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小米的挑战: 如何变成真正的互联网公司

小米的挑战: 如何变成真正的互联网公司

(网经社讯)

登陆港股市场后,小米集团交出了一份不错的业绩报告。8月22日,小米公布了2018财年第二季度财报。财报数据显示,小米2018年第二季度收入452.36亿元,同比大涨68.3%,经调整利润21.17亿元,同比增长25.1%。

“总体来看,小米的利润和营收均超过了华尔街预期。”多位互联网行业分析师指出。

但是分解小米财报不难发现,小米目前仍是一家靠手机及硬件业务为生的科技公司,而非其创始人雷军口中“创新驱动的互联网公司”。

如何成为一家真正的互联网公司,是外界对小米关注的焦点。而除了需要更多时间,雷军和小米还在手机业务、硬件及物联网业务上面临着不同的挑战。

硬件依旧是利润主源

在今年5月递交的IPO招股书中,小米公司创始人、董事长兼首席执行官雷军表示,小米并不是单纯的硬件公司,而是一家创新驱动的互联网公司,未来将会把发展重心偏移到互联网服务方向上。但就目前的状况来说,硬件依旧是小米短期内最重要的用户入口,同时也是利润的主要来源。

根据财报,小米营收来自4个业务板块,分别是智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务及其他。其中,2018上半年来自智能手机分部的收入为537.41亿元,较去年同期增长71.08%,占总收入的67.47%。

loT与生活消费产品是此次小米财报中成绩最为亮眼的业务部分,2018年Q2季度的收入实现了翻倍,同比增长高达104.3%,达到104亿人民币。该部分收入占据其总收入的22.9%,比去年同期提升了4个百分点。

也就是说,小米的营收结构中,超过90%的收入是由销售硬件贡献的。

与硬件收入相比,小米的互联网服务收入就显得有些平淡。据财报,2018年Q2季度小米的互联网服务收入同比增长63.6%,达到40亿元,但在其总收入中仅占比8.8%,甚至比上一季度还下降了0.6个百分点。

“智能手机方面,得益于Q2季度小米的旗舰手机小米8及小米MIX 2s的发布,小米的手机收入同比增长近五成,达到305亿人民币。手机总销量突破了3200万部,同比增长43.9%。根据第三方数据机构IDC的资料,小米是全球前五大手机公司中增长最快的公司。”业内人士分析。

而分析小米的互联网业务可以看到,互联网服务收入63.6%的增长主要由广告收入贡献所得,即小米在MIUI系统内置的各式广告,这部分收入达到了25亿元,剩下的15亿元为游戏、金融等互联网增值服务。财报中,小米仅披露了增值业务中的游戏收入,为7亿元,同比增长25.5%。

小米的互联网服务实际上是构建在其硬件业务之上。Q2季度智能手机销量的增长直接助推了MIUI月活跃用户的增加。针对小米的互联网服务,网友纷纷表示,很长一段时间内,MIUI系统中就内置有大量广告服务,多数可以手动进行关闭。但小米在今年1月发布的MIUI 9系统稳定版中,悄悄地去掉了官方APP中手动关闭广告的选项,引发大量用户不满,在社交网站中频频被吐槽。

小米估值=苹果×腾讯?

能不能成为真正的互联网公司,决定着小米未来的成长和估值。“尽管创下了近两年全球最大的IPO体量,但自从小米上市,市场上关于其估值的争议就一直不断,争论的核心在于,小米到底该被认定成为一家硬件公司还是一家互联网公司。这会对小米的估值产生较大影响。”多位资本市场人士指出。

小米公司创始人、董事长兼首席执行官雷军6月21日在香港举行IPO路演时称,“小米的估值应该是腾讯乘苹果的估值。”

但资本市场显然并不买账。小米上市后股价表现不及预期,上市不到两个月的时间内多次破发:7月9日,小米上市一开盘就遭遇破发,最低跌至16港元/股,较招股价下跌近6%;8月2日,小米在价格稳定期结束后,再度跌回发行价17港元/股附近,盘中甚至一度破发;8月15日,小米股票股价再遭重挫,最终收于16.36港元,跌破17港币的发行价,市值跌至4071.81亿港元,较上市时缩水159.29亿港元。

从小米二季度的财报来看,虽然各项数据都朝着积极的方向发展,但小米的互联网业务仍然面临着诸多挑战和问题。如果如雷军所说——“小米并不是单纯的硬件公司,而是一家创新驱动的互联网公司”,那么可以说小米交出了一份出色的财报,但现在还远远没到庆祝的时候。

对于小米目前的互联网业务情况,有互联网行业研究员分析,不同于传统行业,互联网公司的基本估值模型为:单用户价值×用户数量。单用户价值提供了变现的深度,用户数量提供了变现的广度。

单用户价值上,付费能力仍是隐忧。财报显示,2018第二季度小米互联网服务营收40亿元,同比增长63.6%,略逊于集团整体增速。作为利润率最高、最为市场期待的互联网业务在这个季度似乎并没有过于亮眼的表现,反而透露出一些隐患:

虽然单用户平均收入(ARPU)达到了19.12元,同比增长15%,环比增长12%,达到了历史新高。但是小米的互联网收入构成和苹果等手机厂商有着较大的区别,其他手机厂商的互联网收入绝大多数来自游戏渠道费等增值服务(VAS),而在小米的40亿元互联网收入中25亿元来自广告,只有15亿元来自增值服务。此外,第二季度广告业务的增速高达69.6%也要超过增值服务的54.1%。

事实上,广告业务的高收入本质上是通过“良心价”让渡毛利润的补偿,建立在低毛利和伤害用户体验上,同时受P2P风波的影响,这一业务可能会在未来两三个季度受到影响。

由于增值服务大多来自游戏等APP的内购服务,小米在增值服务上的羸弱说明了用户购买力的欠缺。虽然小米的手机平均售价从上个季度的821元增长到了952元,增幅明显,但是仍然和华为OV有着较大的差距,单用户价值相对较低。

“一家互联网企业,较低的用户价值往往意味着变现深度的缺乏,因此单用户平均收入(ARPU)和单用户估值往往处于正相关,从上市公司的数据来看,ARPU越高的公司意味着越高的单用户估值。”互联网行业研究员称。

用户数量上,据财报,从小米用户数量增长良好,MAU(月活跃用户)环比增长9%,同比增长44%,首次突破2亿,达到历史新高。需注意的是,虽然MAU仍保持增长,但增速已经逐步放缓——MAU净增长从一季度的2400万下滑到了1700万,而二季度手机的出货量却比第一季度增长了370万台,这一数据意味着小米手机在二季度多流失了超过1000万的用户。

对此市场普遍认为,原因一方面受换机周期的影响,另一方面也说明了小米在国内市场面对的竞争愈发激烈,而由于中美关系的动荡,小米拓展海外市场不可避免会受到汇率波动的影响,随着国内手机企业加速出海,小米未来的海外用户增长也将会面临较大的挑战。

小米的“性价比”模式能走多久

关于小米发布的这份二季度财报,另外一项备受关注的是“行政支出”一栏。财报显示,小米第二季度行政支出高达104.57亿元,同比暴增4469.6%,导致经营利润为-75.92亿元。对此小米集团CFO周受资向媒体表示,经营利润亏损主要是因为小米在上市之前向雷军支付高达约99亿元人民币的股权激励开支等导致。 “这是一次性的开支,所以在调整后,21亿元的净利润是很健康的水平。”

小米总裁林斌也表示,董事会对董事长/CEO在上市前的股权激励,在过去很多全球新经济公司上市时都是惯例,小米不是第一家,也不是最后一家。“小米这次股权激励是在雷军完全不知情的前提下,几个董事开会,大家一致赞成通过做出的决定。这也是大家对雷总过去8年带着团队把小米做到这个规模,同时也是对中国制造业做的事情的肯定。我们都觉得这是实至名归。”

创业8年,雷军凭借其独特的商业模式,把小米打造成了与TMD并肩的百亿美金俱乐部的超级独角兽。“凭管理能力对产品定超低价,让其他竞争者知难而退。这就是雷军的小米生意模式。”市场人士指出,小米坚持高性价比的模式,承诺硬件综合净利润率不超过5%的前提下,通过占领新兴市场提升手机销量、抢占高端旗舰市场,使小米手机实现收入利润的增长。

这套模式让小米盈利飞速增长,并且一炮而红。梳理过去的业绩,小米成立两年收入便突破了10亿美金,成立七年收入破1000亿人民币且盈利;2018年Q2手机业务依然保持高速增长。

按照雷军的风口理论,小米无论是创业的时机、还是切入市场的方式,都赶上了过去十年中国互联网最大的一个风口:从功能机到智能机、从PC互联网到移动互联网。而雷军在学习苹果的道路上,小米模式逐渐清晰了起来,即通过销售智能手机为互联网服务获客,然后四大变现方式齐上。(注:互联网四大变现方式是广告、游戏、增值服务和电商)

有人认为,小米将会是中国仅有的三四家有可能在BAT垄断之下实现弯道超车的科技公司。

但也有观点指出,摆在小米面前的情况并非那么乐观,最具代表性的是作为小米根基的手机业务。国内手机市场激烈的竞争环境已经使得小米手机渐渐失去其性价比的优势。今年8月魅族及锤子科技相继发布的两款手机分别对标小米的中高端机型,但售价都比小米同类机型低了1元钱。

小米手机的增长依然主要来自海外。IDC 数据显示,小米二季度在中国市场只取得了 2% 的同比增幅,为“华米OV”中的最低值。而在全球出货量上,小米同比增长 48.8%,增速在前五大品牌中排名第一。数据显示,今年Q2季度,小米已经取得印度市场手机份额的第一,在印尼市场同样取得出货量第二名的好成绩。

“但在印度,小米并未与身处第二名的三星拉开显著差距,其机型也多以低端机型为主。西欧市场同比2500%的增长率,乍看起来十分显眼,但考虑到小米是在今年5月刚刚进入,参考价值并不是很大。”有评论称。

据报道,早在2016年小米就曾在印度发布旗舰产品小米5,但最终并不乐观的销量还是迫使小米彻底改变了产品策略,走超低价路线,之后的小米6甚至都没有在印度发售。这一系列的原因直接导致结果就是,时至今日,缺少主力旗舰机的小米在争夺高端市场时依旧难以树立起品牌形象,也使得小米在产品布局上严重偏向红米系列的低端机型。

雷军6月21日在香港举行IPO路演时放言:“放眼未来十年,世界上最大的手机公司极有可能是一家中国公司,不是华为就是小米,有极大概率就是小米。”而在刚刚披露的二季度财报中,小米也试图向投资者展示其正在逐渐摆脱对低端手机的依赖。

但实际上,小米手机平均售价的增长更多来自于供应链成本的上涨,而非中高端产品的拉动。例如,小米在2017年推出的旗舰机型小米6起售价2299元,而今年推出的小米8起售价上涨至2699元。其他各品牌的手机售价也均存在不同程度地上涨。

“在开拓发达国家较多的西欧市场时,在高端机领域的短板同样注定会成为小米不可回避的问题。”业内人士指出,低价只能买来一时的市场,却并不能买来用户长久的忠诚,这一点2016年的国内市场上早已经有了前车之鉴。只有成功地完成了从中低端机型向中高端机型转型,在竞争日益激烈的国际市场上小米才能争取到一席之地。

物联网:小米转型突破口

真正实现从硬件公司向互联网公司的转型,外界还要给雷军和小米更多时间。多数互联网行业人士认为,IOT(物联网)会是小米转型的突破口。

互联网行业有着这样的观点,到目前为止中国最大的四家交易型平台(阿里、京东、美团和小米),有一个共同的特征:先做出一个爆款业务,然后再延伸出新的业务对原有业务进行“加固”,最终形成护城河效应。如果说手机是小米的爆款业务,则路由器、电视、智能音箱以及生态链矩阵的出现就是对爆款业务的加固和捍卫,最终形成了IoT生态,即护城河。

从财报看,IOT 是如今小米最有希望的业务。正如前述二季度IoT业务收入翻番,在loT与生活消费产品方面,小米旗下的loT设备品类繁多,对其收入贡献最大的是客单价较高的小米电视、小米笔记本等大件电子设备。

小米财报亦指出,其智能电视的全球销量同比增长超过了350%,已经成为中国大陆的第一大电视品牌,并已成功进入印度市场。小米认为,随着其loT产品在全球范围内的推出,将会向小米的海外销售渠道导入更多流量,进一步提升其海外运营的效率。

另外两组数字同样值得关注:截至2018年第二季度,小米连接有IoT设备(不包含手机、笔记本电脑)的用户约1.15亿名,环比增长15%;拥有5台以上IoT设备(不包含手机、笔记本电脑)的用户近170万名,环比增长19%。

同期,智能电视和笔记本电脑等主要IoT产品的销售收入为41.78亿元,同比大涨了147.2%;小米智能电视的全球销量同比增长超过350%。

西南证券电子首席分析师陈杭认为,IoT业务的迅猛发展,进一步优化了小米的收入结构,至少有助于打消外界对于其“互联网公司”定位的疑虑。同时, IoT业务也是小米增长潜力的核心。

雷军曾表示:小米建成了全球最大的消费级IOT物联网平台,能够为人工智能提供丰富的应用场景、用户、流量、数据,同时人工智能又能为小米的产品和互联网服务全面赋能,人工智能将帮助小米捕捉下一个十年的风口,对小米在未来成为一家伟大的公司有着战略级的意义。

“但是,不管雷军的”综合净利润率“如何计算与实现,小米硬件产品都面临一个挑战,提升销量与高端产品占比。薄利多销要靠小米手环、移动电源,高端产品则要倚重小米智能电视和笔记本电脑。”国际研究机构GuestMobile的《中国移动互联网2018半年大报告》分析,小米整体生态链具备一定独有性,虽无直接竞争对手,但各环节都面临直接竞争,生态价值需随着智能生活的实现逐渐显现,多场景服务仍是一个需要继续发力的环节。(来源:东方财富网)

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